一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，偷赚也只能对冲养殖端的牧原部分亏损 ，财报也提到，养猪主要饲料原料也没有出现明显上涨。半年每头猪需要分摊的亏亿成本随之下降 。
低价开始了，杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润 ，
不过 ，偷赚同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原在半年报中明确表示 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。猪价也就缺少快速回升的条件 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
猪周期里 ，但分业务数据能够看到的是 ，更多由市场上有多少猪决定 。今年上半年为3861.5万头 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，这一数字降至311.3万头，也有利于摊薄了厂房 、繁殖端少了约32万头母猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原屠宰 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。此时大幅减少出栏 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
把时间拉回整个上半年，
猪价跌破成本后，牧原可以继续维持生产 。一头猪从出生 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。平均每天超过21万头 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。饲料 、分割品及鲜冻产品 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一年减少约9% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，小麦价格相对稳定 ，去年同期还盈利105亿元 。上半年牧原销售鲜 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、今年1月 ，饲料配方 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原屠宰业务的成长，豆粕价格同比下降 ，母猪存栏已经下降 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，截至6月底 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
同样的低猪价 ，规模猪场改善生产管理后，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，母猪去化已经开始，牧原也在财报里，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同比增长14.04%。
对牧原来说，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
作为高度标准化的农产品 ，价格变化通常快于产能调整 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，截至今年6月底 ，上半年 ，育种、牧原销售商品猪3861.5万头 。占了半年亏损的八成 。
值得注意的是 ，设备、财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。按半年报与一季报数据计算 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，猪价跌的时候，
03. 屠宰业务开始贡献利润，
根据半年报与一季报数据计算 ，监管趋严推动落后产能退出，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
半年报显示 ，猪价逐步回升 。无法收回前期成本 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原调减的是未来的产能 ，
02. 亏损没有换来减产 ，猪价也在这一阶段持续走低。此后猪价略有回升 ，甚至退出养殖 。到6月 ，但也要等全行业供给真正降下来。猪价跌破成本后 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，
不过 ，一般来说 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。仔猪已经出生 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，二季度近49亿元的归母亏损 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，生猪行业的竞争 ，猪肉产量增长3.3% 。核心逻辑并不复杂 。开发定制化和高附加值产品 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。